私募基金港股IPO，能否趟出一条私募上市之路？

基金行业走过风雨兼程十几年，无论从私募从业人员还是产品数量，管理规模等，都得到快速壮大发展，随着私募基金纳入监管体系，成为正规军的私募基金与中国资本市场共同成长，得到广大投资者的认可，迎来爆发式增资，一举突破12万亿规模，成为资本市场的重要力量。

私募基金作为资管领域的先锋军，正引领中国财富管理发展新方向！那么其他类私募基金港股IPO，能否趟出一条私募上市之路呢？

案例分享

瑞威资本，于2018年11月13日在香港联合交易所有限公司主板正式挂牌并开始交易，这是中国私募基金海外上市的第一股。

    我们从瑞威资本的私募上市之路能学习哪些经验呢？

瑞威资本，于2018年11月13日在香港联合交易所有限公司主板正式挂牌并开始交易，这是中国私募基金海外上市的第一股。与此同时，还有另外一家名叫“基岩资本”的私募基金，正在申报美股上市。

2015年至2017年、2018年4月30日，营业收入分别为3486.9万元、8342.2万元、1.31亿元、5646.7万元；归母净利润为1034.8万元、4310.9万元、6334.6万元、2761.9万元；经营活动产生的现金流量净额为-1152.5万元、5773.2万元、-452.5万元、3466.8万元；毛利率为100%；净利率分别为29.68%、51.68%、48.4%、48.9%。虽说营收规模不大，利润也不高，但是，必须注意几个细节：毛利率100%，净利率高达51.68%！

瑞威资本的创始人兼实际控制人朱平，持股比例50.16%，1993年毕业于华东政法学院，学的是法律专业，之后成为执业律师。

2006年10月，他担任易居中国副总裁，负责易居中国在纽交所上市的风控和运营工作。2009年，进入天津滨海联创投资基金管理公司任职，开始接触基金投资，并逐渐积累了管理的经验。

2010年，他与汉庭集团创始人成军等人，成立公司，提供投资管理服务。

当年，就与中信信托合作，管理天津、杭州等地区的三个不动产投资项目基金。

2014年，瑞威资本取得私募投资基金管理人登记证明，并转型为专业的资产管理公司。依靠在不动产项目方面的经验，做商业地产和城市更新项目。

2015年12月，监管层提出“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，使得发债融资空间更加有限，而高净值人群逐渐庞大，私募行业迅速发展。

2016年，随着信贷收紧等对房地产市场的资金监管收紧，房地产项目形成不良资产的情况越来越多。宏观经济增速放缓、供给侧改革也将加速不良资产释放。

当年10月，监管层下发关于市场化银行债权，转让股权的指导意见，整个市场化的债权转股开始启动——中国的不良资产管理行业，也迎来黄金周期。

自此，不良资产从过去由四大资产管理公司（华融、长城、信达、东方）接管的政策性主导，开始转向市场化主导，参与处理不良资产包的主体越来越多。

不良资产的处置涉及司法债权的处理，瑞威资本的律师背景开始派上用场——于是，他们的业务开始扩展，从地产板块延伸至不良资产板块。

2016年，其尽调承接了第一个不良资产项目——东方保瑞不良资产项目。年底，瑞威资本与钜洲资产、赢翰资产订立战略联营公司并成立横琴汇勋资产管理有限公司，占比分别为40%、40%、20%，其主要目的为开发不良资产项目。

2017年，瑞威资本不断扩大业务的地理覆盖范围，在武汉、广州等地成立分公司，并收购嘉晟瑞信，一家主要从事资金销售业务的公司，并成为中国证监会授予的经营证券期货业务许可证持有人。

截止到2017年底，瑞威资本管理规模接近50亿。

瑞威资本能否趟出一条

     私募上市之路？         

根据瑞威的招股说明书显示，2015年至2017年、2018年4月30日，营业收入分别为3486.9万元、8342.2万元、1.31亿元、5646.7万元；归母净利润为1034.8万元、4310.9万元、6334.6万元、2761.9万元；经营活动产生的现金流量净额为-1152.5万元、5773.2万元、-452.5万元、3466.8万元；毛利率为100%；净利率分别为29.68%、51.68%、48.4%、48.9%。

另一项十分引人注意的数据是，截至2018年4月30日，瑞威资本的期末现金及现金等价物仅为1291.9万元，而该项数据在2016年至2017年的数值还高达9374万元和4166万元。

瑞威资本此次的招股说明书现显示，瑞威资本目前的业务仍然集中于不动产投资，但是自2016年以来开始承接不良资产，不良资产的收入也开始逐年提高。

按照招股说明显示，如果按照收入来源划分，收入可以大致分为项目基金和母基金。

■ 项目基金，只能投资到专门项目，期限通常为15-48个月；

■ 母基金，可在不同阶段投资到指定范围内的不同项目，灵活性高，期限通常为36-60个月。

2017年的数据显示，瑞威资本94%以上的收入都来自于项目基金。更为有趣的是，瑞威资本2017年的数据显示，其收入的近83%竟都来源于常规管理费，而这一数据在2015年-2016年的数据为51.9%和73.3%。

  这次于联交所上市标志着瑞威资本正式踏上国际资本市场的舞台，并锚定了私募行业未来的发展。

私募股权上市成热潮？

私募基金一方面在寻求海外上市，也许IPO成功后，会学九鼎那样在市场上抛出大额定增来轰动市场，另一方面私募的业务范围，更不再局限于股权基金部分。

说到私募股权基金，不得不提到贝尔斯登的三位银行家，正是其成立的KKR,开启了私募股权基金的先河。事实上，私募上市最早的一批还是海外私募。早在2007年和2008年，一批海外私募便开启了首轮私募上市潮，然而截至到目前的股价确实差强人意。

全球私募巨头KKR 2008年上市的发行价为11.85美元，截至7月20日收盘，股价为27.27美元，涨幅130.12%；2011年上市的阿波罗全球管理，发行价为19美元，截至最新收盘日，股价为35.4美元，涨幅为86.32%；

文章观点仅代表作者个人观点，文章的信息和内容仅供参考。

声明

本平台所推送内容除署名外均来自于网络，仅供学术探讨和信息共享,如有侵权，请联系删除。