股票发行方式不断完善

20世纪80年代中期，“股票为何物，如何发行股票”对绝大多数中国人来说是一道从未解答过的难题。当时既无证券交易所，也无证券公司，最初的股票发行主要是企业的自发行为。1984年11月，上海飞乐音响(相关,行情)股份有限公司向社会公开发行了面额为50元，数量为1万股的股票，成为新中国第一只最接近真正意义上的股票。不过，当时的人们远不如现在这般对股票情有独衷，股票发行很长一段时间都要靠行政手段推销。

此后，随着人们金融投资意识的不断增强以及沪深交易所的建立，我国的股票发行工作开始走上正轨，并大致经历了网下发行和网上发行两个时期。

早期网下发行新股主要经历了限量发售认购证、无限量发售认购证、储蓄挂钩的专项定额存单、全额预缴、比例配售、余款即退等几个阶段。在当时的特定条件下，这些发行方式虽然使得股票得以顺利发售，但都不可避免地存在着明显的弊端。如中间环节多，时间长，耗费大量的人力、物力、财力，资金使用效率低下;在认购证发售过程中，出现了不安定因素等。最极端的例子莫过于1992年深圳“8.10”事件的爆发。

随着市场条件的改善和技术手段的进步，网上发行股票越来越得到广泛的应用。1994年，以岁宝热电(相关,行情)和琼金盘(相关,行情)为试点，尝试通过证券交易所网络系统竞价发行新股并取得成功。同年，粤*远(相关,行情)通过深圳证券交易所交易系统定价发行新股。定价发行比竞价发行体现出了更多的优势，得到了中国证监会的认可和支持，也受到了广大投资者的欢迎。网上定价发行最大限度地方便投资者，最大限度地做到公正、公开、公平，至此，中国新股发行市场真正走上了规范化的道路。

为使我国股票发行制度与国际通行方式接轨，1999年7月29日，中国证监会决定允许股本在4亿元以上的公司向法人配售新股。1999年9月9日，**股份(相关,行情)首次采用法人配售的发行方式，获得巨大成功。2000年4月5日，中国证监会又发出通知，允许发行后总股本在4亿元以下的公司也可以向法人配售新股。一般投资者上网发行和对法人配售相结合的发行方式增加了发行的透明度，减少了新股发行对市场的冲击，对维护二级市场的稳定具有重要作用;同时通过引入机构法人，给市场注入新的资金，使市场的容纳能力大大增强。