不良资产投资基金产生的必然性

　1.不良资产投资基金是解决AMC行业资金能力不足的重要途径

　2.不良资产投资基金是构建牌照资源共享的重要路径

　3.行业发展空间和盈利前景奠定了多方合作基础

　4.行业的复杂性也需要多方紧密合作以实现共赢

　　不良资产的定价能力、资本化运作能力以及良好的客户资源一直是不良资产处置行业最为核心的竞争力。因此，对不良资产的甄别选择、定价水准和处置速度直接决定着AMC等参与主体的盈利空间。随着不良资产行业参与主体的增多，行业的竞争必然进一步加剧，且这一轮不良资产的成因更加复杂，不良资产处置方式趋向多元化、市场化，行业的参与主体也必然将向细分化、专业化方向发展。从发展现状看，四大AMC依靠丰富的处置经验及资源获取能力，在未来仍将占据较大的市场份额，但是在业务精细化和激励机制方面的市场化程度和灵活性稍显不足，且在区域性不良资产处置方面明显弱于具有当地政府资源背景的地方AMC。但是，地方性AMC成立时间较短，在不良资产处置技术和经验方面还有待积累。通过不良资产投资基金模式，由四大AMC或者地方AMC发起，有针对性地引入区域内有影响力的民营资本、政府机构、或者专业的不良资产处置机构、投资团队作为出资人，在具有不同风险偏好、收益预期和专业能力的投资者之间创造更为广泛的协同价值，有助于捕捉和执行具有较高投资价值的业务机会，提升投资效率和投资回报。

　　可以说，不良资产投资基金的逐渐兴起是当前形势下资产处置端和资金供给端共赢发展的必然选择，是一种多元主体共享不良资产投资收益，共担不良资产处置风险的创新模式。目前，在海外已经形成了多支专门寻求不良资产投资机会的私募投资基金。美国有大量的对冲基金、秃鹫基金热衷于投向不良资产领域，其中最为典型的代表是橡树资本(OaktreeCapital)，在2001年和2008年的两次大危机中，逆势大举募集资金收购不良资产，为投资者带来高额回报。橡树资本2015年的资产总规模中不良资产投资占比已达到26%。〔15〕近两年来，国内私募基金也开始了对不良资产投资基金的探索。2016年9月，长城资产成立了规模各100亿元的“长城国越资产管理合伙基金”等三大母基金，专注于不良资产收购处置、并购重组业务等业务。〔16〕2017年3月底，诚通湖岸投资管理公司发起设立了规模100亿元的不良资产投资基金，引起业界的广泛关注。〔17〕